Платный хостинг от провайдера HostSpace.com.ua - хостинг, регистрация доменов. Поддержка PHP, MySQL, почта - в каждом тарифном плане.

22 марта появилась официальная информация о том, что ОАО "АвтоВАЗ" планирует ликвидировать схему перекрёстного владения акциями и сделать свою структуру собственности более прозрачной. В настоящий момент 66,5% обыкновенных акций принадлежат дочерним обществам "АвтоВАЗа": ЗАО "Центральное отделение Автомобильной финансовой корпорации" (доля "АвтоВАЗа" 49%), ОАО "Автомобильный всероссийский альянс" (доля "АвтоВАЗа" 85,9%) и ЗАО "Инвестиционно-финансовая компания" (доля "АвтоВАЗа" 51%). Подобная схема владения служила в качестве защиты от недружественного поглощения, так как фактически эти акции контролировались менеджментом, однако непрозрачность собственности препятствует привлечению стратегических инвесторов и закрывает доступ к дешёвым кредитным ресурсам.

Предлагаемая схема ликвидации перекрёстного владения заключается в следующем. Сначала консорциум инвесторов во главе с "Рособоронэкспортом" выкупает акции с целью, чтобы после погашения 55% акций в их руках оказалось более 75% + 1 акция. По имеющейся информации, в настоящий момент этот шаг реализован. Далее к ОАО "АвтоВАЗ" будут присоединены три вышеуказанных дочерних общества, следовательно, акции ОАО "АвтоВАЗ", находящиеся на их балансах, станут казначейскими и должны быть погашены или проданы в течение одного года. Однако поскольку в настоящее время ОАО "АвтоВАЗ" имеет менее 100% уставного капитала в этих дочерних обществах, то в результате их присоединения их прочие акционеры должны получить за свои доли акции "АвтоВАЗа". Эту реструктуризацию планируется провести в течение 1,5-2 лет.

В результате сокращения количества акций "АвтоВАЗа", мультипликаторы компании заметно снизятся, что может способствовать росту привлекательности акций компании в глазах инвесторов. Так, с учетом нового количества акций наш прогнозный коэффициент Р/Е по "АвтоВАЗу" на 2007г. составляет 6,7, а EV/EBITDA 3,2 при аналогичных среднерыночных показателях 10 и 6,2 соответственно, что свидетельствует о значительной недооценённости акций ОАО "АвтоВАЗ", по сравнению со среднерыночными показателями.

При этом после погашения 55% обыкновенных акций доля привилегированных акций в уставном капитале ОАО "АвтоВАЗ" возрастёт с 15% до 29%, тогда как законом установлен лимит в 25%. Таким образом, ОАО "АвтоВАЗ" будет вынуждено либо выкупать около 18% привилегированных акций от их общего количества и гасить их, либо конвертировать привилегированные акции в обыкновенные. Скорее всего, руководство "АвтоВАЗа" предпочтёт выкуп, так как конвертация привилегированных акций в обыкновенные размоет долю существующих акционеров.